就全球食糖供需格局而言，2019/20榨季国际糖市从过剩周期向短缺周期转换，国际糖业组织（ISO）近期大幅下调了对2019/2020年度缺口规模的预估，从930万吨降至13.6万吨。这一方面是受到了消费预估下调的影响，另一方面，疫情封锁使市场对乙醇的需求疲软，巴西糖厂在2019/20榨季增加了甘蔗用于制糖的比例，这一转变也令2019/20年度全球缺口的预估规模下调。

  就2020/21年度而言，预计2020/21年度会出现72.4万吨的小规模缺口。由于预期消费在新冠疫情后将出现反弹，预计2020/21年度全球糖消费量将增长2.6%，达到1.7419亿吨。产量将增长2.3%，达到1.7346亿吨。2020/21榨季巴西和印度的增产幅度超过欧盟、泰国和澳大利亚合计的减产幅度，而从出口来看，巴西的供应与印度、泰国的供应时间错开，且减产国家的供应以白糖为主，因此巴西原糖供应大幅增加的压力不明显。前期市场对巴西增大的利空已得到较大程度的消化，如果后期需求出现回暖，则原糖期货下方将获得较强支撑。

  二、8月食糖进口量上涨

  进口糖浆方面，7月我国进口糖浆7万吨，同比增加6.09万吨，环比增加0.26万吨。2020年1-7月我国累计进口糖浆54.12万吨，同比增加49.51万吨。19/20榨季截至7月底，我国累计进口糖浆63.61万吨，同比增加58.35万吨。

  自7月1日起，国内实行配额外食糖进口新规，进口商需提交进口审批报告，审批过关之后才能进口的原则。2020年8月份中国进口食糖期货68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。19/20榨季截至目前累计进口321万吨，同比增加39万吨；今年1-8月累计进口223万吨，同比增加26万吨。以配额内、配额外的进口总量330万吨来计算，市场预计下半年有240万吨以上的食糖进口。走私糖方面，因本榨季中国加强了边境管理和打私力度，使得几个东南亚国家及中国台湾减少了从泰国的进口量，预计今年下半年在中国严打走私原糖及进口量预计增加的背景下，东南亚国家的走私需求将继续得到压制。

  国际糖市方面，目前巴西产糖的高峰期临近结束，后期糖醇比的调整空间有限，乙醇市场有望迎来复苏，这将对国际原糖价格有一定托底作用，13美分关口附近支撑较强。基本面上，目前加工糖供应量已从峰值回落，内蒙、新疆近日开榨，但初期供应量有限。前期食糖去库存化进度理想，预计现货市场在9-10月整体维持偏紧格局，但也不至于出现缺口。随着节日备货进入尾声，产区现货糖价格上涨乏力，多数报价以持稳为主。

  此外，前期干旱天气使得广西甘蔗干枯且植株偏矮，市场对20/21榨季食糖产量仍存在减产预期，这对白糖价格有一定的潜在利好支撑。总体而言，预计白糖期货价格近期将以区间震荡格局为主，运行范围5180-5300。