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硅锰:锰矿抬升成本 需求主导方向
来源: 未知    作者:admin
时间:2020-03-31 14:43
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第六部分 硅锰:锰矿抬升成本 需求主导方向 

2019年下半年以来,硅锰行业价格大幅波动,既有供需层面错配带动的价格涨跌,又有海外锰矿成本扰动的推波助澜,二季度的硅锰行业可能有哪些变化,又将如何影响价格涨跌,在此我们予以分析:

 

一、硅锰需求:钢材产量回升,硅锰需求改善

硅锰合金的消费主要集中在钢铁行业,结合我们前文对粗钢产量的判断,2020年二季度粗钢产量仍处于回升期,而粗钢产量增长的幅度取决于终端需求,总体或低于预期。从硅锰消费的钢种来看,螺纹是主要的需求方,一方面疫情加剧了地产拐点的来临,总量需求承压,另外在行业低利润时,钢厂将不断的降本增效,技术工艺的进步将降低合金的边际需求。综合来看,2020年二季度硅锰需求增量空间有限,但从需求节奏来看,4月份钢厂还处于提产期,对硅锰需求增多,4月份钢招量将明显超过3月。后期硅锰的实际需求则取决于终端,若锰矿进口恢复,合金厂在利润扩大后产量恢复速度将快于下游钢厂,弱需求难以承接过高产量的局面或再现。

 

二、硅锰供应:供应能力充足,产量逐渐回升

1、供给能力充足,整体维持高产

2019年四季度以来,硅锰行业在经历供给过剩及成本坍塌导致的价格下跌后,整体产量已有了减少,但相比于需求减量,仍处于供给宽松的状态。2020年一季度,硅锰企业生产也受到了较大影响,年后硅锰企业复产推迟,原料及产成品运输也受到了影响,2020年1-2月份,全国硅锰产量160万吨,环比2019年底的产量有大幅下降,但与去年同期相比,仍有10.3%的增长。3月份以后各地工厂开始复产,近几周硅锰产量不断增加,截止3月27日,钢联统计的121家独立硅锰企业日均产量已达25107吨。

 

二季度,在国内疫情得到控制的情况下,人员与运输矛盾已基本解除,而海外疫情仍在蔓延,对国内钢铁行业的影响也将逐步显现,具体到硅锰行业而言,二季度影响硅锰产量的因素主要行业利润、以及原材料的外部风险。

 

硅锰行业处在锰矿-硅锰-钢厂产业链的中游,属于典型的来料加工型企业,而上下游均较为单一,所有的硅锰产品用于钢厂的炼钢环节。在钢材终端需求面临走弱压力,产业行业利润难以扩大,二季度锰矿等原材料出现断供的风险也并不大,即使有原材料的供应短缺,也将侵蚀硅锰利润,而硅锰厂难以将价格上涨转嫁至下游钢厂。因此,虽有较强的供给能力,但在原料及需求的共同压制下,二季度硅锰产量增幅或并不大。

 

2、国外供给扰动,矿价有所抬升

锰矿作为硅锰生产的主要原料,但国内锰矿产量较少,进口依存度较高,2019年年以来,进口量一直保持较高水平。2020年1-2月份,国内锰矿量447万吨,同比去年减少85万吨,降幅16%。

 

2020年一季度,国内外疫情的爆发,对锰矿供应产生了较大影响,市场对锰矿的供应预期也有了较大转变,从年初供应宽松的预期转变为3月底供应紧缩的预期。从锰矿的进口来源看,锰矿进口主要来自南非、澳大利亚、加纳、加蓬、巴西等国家,其中南非锰矿占比近40%。

 

目前,国外疫情蔓延仍未得到有效控制,几个主要的锰矿出口国均有疫情出现,其中对锰矿影响最大的是南非,南非总统宣布自3月26日至4月16日,全国实施21的“封国封港”,受此影响,南非主要锰矿商生产中断,港口发运停滞,从海外疫情的传播来看,当前南非仍处于爆发初期,若封国期间疫情不能得到有效控制,对锰矿出口的影响时间可能更长。

 

虽然当前国内港口锰矿库存较高,但在供给紧缩的预期下,贸易商捂盘惜售较多,而南非半碳酸又是国内硅锰厂配矿的重要添加,短期内更改配矿工艺具有一定难度,因此南非矿资源紧俏,预计南非出口受阻,在二季度仍将持续影响国内,其他锰矿出口国也受到了疫情影响,供应也有小幅减量。二季度锰矿的成本支撑或较为坚挺,主要变量在于疫情,由于终端需求面临挤压,这也将限制锰矿的上涨幅度。

 

三、硅锰展望:锰矿抬升成本 需求主导方向

短期来看,海外疫情的发酵影响了锰矿的供应,锰矿成本有望抬升,且下游钢厂仍处在提产期,硅锰需求持续改善,在成本与需求的共同作用下,硅锰价格将维持相对强势。

 

中长期来看,疫情的发生导致全球经济面临衰退,黑色产业链回归需求主导,锰矿的短缺或不可持续,硅锰高供给矛盾未能根本解决,仍面临来自供给宽松与下游需求走弱的双重压力,二季度若南非封港、国内减产等因素促使硅锰价格反弹至高位,随着供给端扰动的消退,则是入场做空的时机。

 

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