新余棕榈油期货行情点评：库存积累压力 出口成为关键

1、市场表现

本周，BMD马棕油指于区间2670-2730元内小幅波动，总体呈偏弱格局。国内DCE棕榈P1801追随马棕。本周P1801收于5584元，周涨幅60元。

2、影响因素及分析

马来西亚棕榈油局MPOB 9月报告出炉，毛棕榈油9月产量较上月下降1.69%至177.9万吨，上月产量为181万吨。之前市场预期9月产量将继续上涨1.5%左右，达到184万吨，然而报告出乎市场预料。同样出乎预料的还有出口，9月棕油出口较上月仅增长1.82%达到151.5万吨。而市场预测九月份将增长7.8%，达到160万吨。市场高估了9月出口局势。

另一个关注点是库存。报告显示，马来西亚九月棕榈油库存达到201.9万吨，比上月增长3.98%，这完全超出了市场预计。市场预测库存增长3.2%，但由于出口表现不佳，导致九月库存走高。此库存是自2016年3月以来，十九个月的新高，同时也是自今年7月的连续第三个月上涨。

细细分析一下9月报告：历年8、9、10月是棕油产量巅峰的月份，但9月产量却出乎预料的开始萎缩。在一个本应丰产的年度里，这很可能预示今年马棕产量将提前进入收缩阶段。

高库存将带来的压力不言而喻，未来唯一可能起到疏导作用的是出口。虽然九月出口低迷，但十月上旬的出口需求却让人瞩目。马来西亚ITS数据表明，10月1日至10日，棕油出口较9月同期增长18.09%，达到44.8万吨。在高库存主导的行情里，若出口需求能够保持良好势头，短期内棕油或有良好支撑。

国内油脂库存同样偏高，棕油港口库存回升至35.8万吨，豆油商业库存达到155.2万吨，是2012年以来的新高，并且仍在上行中。近期国内需求没有亮点，P1801将以跟随外盘走势为主。

此外，CBOT豆油近期强势，对棕油会起到一定的带动作用。

3、建议及策略

9月库存意外走高，决定了棕油市场压力仍然偏大，高库存将成为压制未来市场的主要因素。但在10月出口强劲、豆油上扬的引导下，棕油走出阶段性反弹也是可能的。后期重点关注10月马棕产量和出口节奏，以及油脂类的整体表现。