螺纹钢期货价格逼近4千：唐山突然宣布加强钢铁企业停限产力度

铁矿石攻势刚刚告一段落，唐山突然宣布加强钢铁企业停限产力度，成材期货迅速接过上涨指挥棒，螺纹钢走出六连阳，逼近4000点整数关口。热卷涨势更显凛冽，螺卷差一度缩窄至14元，为近3个月低位。不过，钢材期货及唐山坯价强劲上涨的背后，成材现货价格涨幅有限，唐山一地限产力量真的能改变整体供需格局吗？

**唐山限产无间断 但这次明显不一样！**

作为钢材生产重地，唐山的空气质量问题一直是环保关注重点，去年“退后十”的目标也并未能实现。今年年初，唐山市政府早早地印发了《2019年二三季度错峰方案》，对上风向区域进行错峰生产。4月份开始，唐山逐月发布管控措施，要求规定区域钢材、焦化企业必须达到超低排放标准，并按要求进行50%或20%的限产。

也正因如此，钢企得以做出充分的应对限产的预案，提前储备坯料及烧结矿，使高炉生产没有受到明显影响。而受原材料及终端需求超预期的影响，钢材市场维持高产量高价格的格局，钢企生产热情高涨，更加剧了政策落实不到位的情况。近月高炉产能利用率均高于70%，相较于50%的限产幅度相去甚远。

因此，即便限产政策无间断的出台，唐山市空气质量6月份仍不降反升，在全国重点城市排名末位，市委常委“急眼”了，要求加强钢铁企业停限产力度，措施具体结束时间要视空气质量情况而定。

为什么市场对这次限产预期这么强烈？首先，相较于常规限产政策来说，此次为市委常委会后直接发出的工作通知，措辞异常严厉，且要求各地停限产清单要在主流媒体公开，6月27日全部停产到位后，各地要对停产情况的进行影像资料收集，并在本地新闻媒体公开，接受社会舆论监督。可见，本次唐山市对钢企停限产决心异常。其次，本次限产，没有超低排放的字眼出现，意味着并没有将钢企是否达到超低排放标准纳入考虑范围。除了列明的六家企业限产20%外，其余烧结机、高炉及转炉均一刀切限产50%，因此对实际生产影响较之前更大。更重要的是，目前钢企利润处于相对低位，已有部分热卷长流程钢厂出现亏损，停限产动力相对偏强。

**实际产量影响较大 产能利用率有望骤降**

据公开资料显示，目前唐山地区高炉总产能约1.38亿吨，其中要求限产20%的6家钢铁企业高炉产能约3250万吨，限产产能为650万吨。按照目前唐山高炉产能利用率76%来测算，这6家钢企生产基本不受影响。其他钢铁企业合计产能10550万吨，限产产能为5275万吨，最低影响生铁产量2770万吨，折合日均产量7.59万吨，若满负荷生产则将影响16.23万吨产量。本次限产落实后，产能利用率将降至60%以下。

**唐山钢坯又活过来了 迅速上探3600一线**

此前，丰润区独立轧钢厂拉闸断电式停产，下游对坯需求骤降，钢坯价格大幅回落，最低降至3420元，创4个月低位。随着钢厂盈利大幅缩水，部分外销钢坯开始专做库存，且受市场低位积极补库及期货上行带动，钢坯价格低位反弹。直至唐山限产横空出世，上周末坯价上涨70元后，周一继续累涨50元/吨，当日33家钢厂跟涨，多家建材上调50—100元/吨，最高涨幅140元/吨。今日早间开市，唐山钢坯价格续涨20元至3600元，重回5月底水平。

**钢材期货备受提振 螺卷差回归正常区间**

加强限产除了促使唐山钢坯价格暴涨外，期货市场表现更为引人注目。螺纹钢主力合约一度逼近4000点，创近8个月高位。热卷期货最高上探3935元/吨，周一成交量涨近一倍至138.9万手，持仓量连续暴增至88.5万手，为八个月内最高，螺卷差一度缩窄至14元低位。

同样受限产消息提振，热卷明显表现偏强且更受资金青睐。首先，唐山钢厂主要以生产热卷为主，本次限产预计月度影响品种产能约468万吨，其中影响螺纹52万吨、热卷173万吨，相对而言热轧卷产量受影响程度偏大。其次，前期钢厂利润快速压缩，部分热卷长流程钢厂出现亏损，市场预期其停限产动力偏强，政策将完全落实，将进一步影响热轧卷实际产量。另外，RB1910-HC1910价差始终围绕50元上下区间震荡。5月中旬起，铁矿石涨势主导钢材期货行情，而房地产基建需求韧性更好的支撑了螺纹钢涨势，螺卷价差一度扩大到187元。随着钢材需求淡季到来，价差面临修复需求，借由供给端利好差异，螺卷差直接回归合理区间。

总的来看，唐山此次停限产政策措辞之严厉、决心之异常都被市场看在眼里，自上周五市场放出将出限产文件之后，盘面已经快速做出应激反应，多矿空材、多矿空焦策略集体平仓离场，近两日钢材期货价格继续大幅上涨，基本释放了短期政策利好。

当前期现已基本处于平水的局面，现货市场库存亦大幅高于去年同期水平，而钢材市场仍无法摆脱传统需求淡季影响，需求端导致的价格回落风险仍存。另外，去年四季度以来，环保限产对钢材产量的影响相对有限，在钢厂利润转好的情况下，唐山地区的实际限产力度仍需跟踪分析。且本次限产集中于唐山地区，如若其他地区的增产，很大程度将抚平唐山停限产带来的产量缺口。因此，钢材期货价格快速冲高，全国成交有好转，但并未出现抢货的现象，现货涨幅并不明显，需警惕价格冲高回落风险。