简述领口期货期权组合策略

  领口期权组合策略适用于波动率较高的牛市行情中，它同买入时间较长的备兑看涨期权组合很相似，但在这里我们加入了一个买入看跌期权来保护向下风险。其结果就是我们购买期货合约，然后利用买入看跌期权对其提供保护，在通过一份具有较高执行价格的看涨期权空头来为这种保险措施提供成本。

  领口期权组合包括一份平价看跌期权多头和一份相同期限的虚值看涨期权空头，同时买进与期权头寸相匹配数量的期货合约。易知，当期货价格向下运动并跌至低执行价格以下时，我们将产生损失；当期货价格在上升至高执行价格以上时，我们将产生最大收益。此组合的益损平衡点为：期货价格-看涨期权权利金+看跌期权权利金。

  深度分析：投资者构造此策略后，价格保持升势，头寸有利可图，但6月底出现了一小段回调行情，该组合收益减少甚至出现亏损，如果价格跌至止损价位以下，则结束该头寸。幸运的是，之后行情恢复上涨，头寸收益增大，在到期日，期货价格始终低于看涨期权执行价格单却高于你的止损价格，看涨期权到期并变得毫无价值，这样便可获得全部的权利金。

  需要注意，投资者应当事先设定止损价位，且在购买看跌期权时应当使执行价格等于或者高于止损价位，这样就可以构建出一种风险最小的组合。

  此外，投资者也可随着期货价格的上下浮动来决定组合中期权部分的取舍。例如，当确定价格将呈上涨态势时，可以将看涨期权平仓，以赚取期货价格上涨所带来的高额利润。