期权风险管理技术之展期策略解读

  期权交易以策略多样化著称，这里的多样化不仅指组合方式众多，也指风险管理方法灵活多变。成功的期权交易，绝少是构造好仓位组合后坐享其成的，一般都会涉及持仓过程中仓位的不断调整，而其中的调整方式，也即期货风险管理方法，便成为交易成功与否的关键。

  期权展期，作为最重要的期权交易风险管理技术之一，应用十分广泛，常常起到化险为夷的作用。顾名思义，期权展期即延展期权存续时间。它和期货移仓类似，但由于期权包括执行价格因素，又比期货移仓复杂，是指将当前期权合约平仓，并按当前持仓合约的相同持仓方向和相同数量以不同执行价格和到期月份重新开仓，实现仓位转换的交易过程。

  在展期策略中，首先平仓当前头寸，同时开立一手新的头寸，这手新开立的头寸，一般来说属于下面五种类型中的一种。

  1.向上展期：新开立期权与原有期权到期月份相同，但执行价格更高。

  2.向下展期：新开立期权与原有期权到期月份相同，但执行价格更低。

  3.向前展期：新开立期权与原有期权执行价格相同，但到期月份更近。

  4.向后展期：新开立期权与原有期权执行价格相同，但到期月份更远。

  5.综合展期：新开立期权到期日和执行价格均不同于原有期权。

  后面可以看到，在不明后市的情况下，综合展期是最理想的展期方法，它结合了其他四种展期的优势，对于卖出和买入期权有着不同的应用和作用。

  展期在卖空期权交易中的应用

  这里的卖空期权是指不搭配任何保护性头寸的单独卖出期权，即裸卖期权（Naked Option）。此类策略相当于设定了一个安全区域，当价格在安全区域内波动时，投资者可以获得权利金收入；当价格在安全区域以外，即风险区域波动时，投资者会蒙受损失，而这种损失可能是巨大的。