[涤纶短纤]：上下游共振上涨，聚焦春节后涤纶短纤热点分析

节假期石油涨势强劲，对聚酯原料构成强势支撑；而涤纶短纤本身供需基本面持续较好，节后首个交易日，涤纶短纤期现货价格更是大幅上涨。但2021年2月以来涤纶短纤现货价格已涨千元，并且在市场人士极度看好后市的情况下，节前各环节采购商备货均较充裕，所以面对后期走势，已有不同的声音出现。而直纺短纤与再生短纤的价差或成为影响后续走势的一个关键点。

针对后期走势，涤纶短纤能否依托乐观的基本面继续上涨？下游复工复产速度以及终端订单情况能否支撑短纤后续行情持续爆发？笔者将从以下几个方面简要概述。

先看春节假期涤纶短纤企业的开工情况。按照往年惯例，下游纱厂开工率通常在春节假期一降到底，但由于今年部分工厂未返工影响，局部纱厂未停工或开工时间较早，加之涤纶短纤工厂节前超卖较多，在良好的加工费空间及毫无库存压力的背景下，2021年的春节假期短纤工厂检修并不多。

春节前后涤纶短纤装置检修/重启汇总表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

并且按照往年对比来看，过往春节期间短纤开工率多会降至70%附近或偏下，但今年涤纶短纤企业开工率仅降至80%附近，甚至到2月下旬，行业开工便可恢复至90%水平。

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图1

但如果认为产量大幅增加会加重节后累库趋势，那就错了。节前短纤工厂多数是超卖状态的，部分主流大厂要超卖40-50天水平，尽管春节假期期间有小幅累库趋势。但节后首个交易日的大幅上涨再度促进工厂订单的增加，如此以来，短纤企业仍处在负库存的良好格局下，多数大厂甚至是持续控量销售的。所以供应端依旧无压力。

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图2

再者，前面已经说过，今年下游的复工时间是早于往年同期的，福建长乐部分纱厂初四已经开工，到初七当地开工率已达60%-70%水平，而往年基本要到初八甚至是十五以后纱厂开工才会陆续起来；并且纱厂内外贸订单均有支撑，前期制约外贸订单的集装箱紧缺问题也逐步缓解，多数纱厂订单均可执行到3月下旬。并且纱线价格节后也普遍上涨，节后首个交易日，长乐纯涤纱价格比节前涨800元/吨到12600元/吨。

所以此轮上涨是上下游共振的结果。但后市仍然需要关注几个指标。

首先是直纺短纤与再生短纤、棉花及粘胶短纤的价差问题。目前看直纺短纤与再生短纤的价差已达到1500元/吨以上，若价差持续，那么再生短纤的替代优势将逐步凸显；但与棉花、粘胶短纤的价差仍在8900元/吨、7500元/吨水平，相对棉花、粘胶来看，涤纶短纤的价格优势尚可，所以后续潜在的危机应当是再生短纤的潜在替代风险。

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图3

如果说再生短纤的原料存在限制，那么我们另外需要关注的一个点便是直纺短纤与原生纤维级半光切片的价差走势。一般来讲，再生短纤部分优质的纺丝设备都可用半光切片来进行直接纺短纤，而半光切片生成切片纺短纤的损耗仅在1.02，损耗相对较少，加工费用在1000元/吨附近，所以理论来讲，只要半光切片与直纺短纤的价差在1200元/吨以上，那么切片纺短纤的出现就属于合理现象。截至2月18日，二者价差已在1400元/吨以上水平，所以短纤不会真正的缺货，这两者的价差会构成后续阻碍原生短纤上涨的潜在风险因素。

不过不管如何，直纺短纤工厂超卖的现象较为严重，而交割库容量相对有限，所以工厂权益库存负值状态恐怕会持续到4-5月份，所以供需基本面来看，直纺短纤确实处在易涨难跌的乐观行情之下。