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【尿素季报】先累库后去库,尿素或筑底后反弹

admin未知

【尿素季报】先累库后去库,尿素或筑底后反弹

摘要: 

观点:二季度需求先弱后强,玉米和水稻追肥旺季6月启动,5月中下游或开始备货,且6-7月需求占全年60%,考虑到供应相对稳定,二季度库存或大概率先累后去,因此价格驱动上或先弱后强,鉴于目前价格临近成本附近,操作上建议逢低偏多为主,预计09合约价格区间为1500-1900元/吨。

 

核心逻辑:

二季度需求或呈现U型走势,等待追肥旺季推动反弹

农业需求方面,3-4月返青肥过去后,或进入阶段性淡季周期,且印标需求也逐步进入淡季,4月份或有一定需求压力,而5月或逐步出现需求拐点,且持续低价情况下,拐点或提前出现,中下游逐步启动补库,到6月开始正式追肥旺季,支撑也将延续。

 

二季度工业需求无淡季压力,反而存在间接支撑

受疫情影响,一季度板材开机率处于低位,且3月恢复较慢,所以二季度或有回补空间。虽然历史上二季度对于工业需求处于季节性淡季,但今年情况特殊,叠加基建和房地产政策刺激,可能会出现淡季不淡的情况,至少环比没有需求减量压力。

 

新增产能推迟到下半年,存量供应或缺乏增长弹性

一季度由于疫情影响,工厂开机率和日产量都要高于往年同期,这也是3月价格大幅回落的重要原因。不过进入二季度后,考虑开机率已高位,且生产利润大幅缩水,虽然不会大幅调低开机率,但也没有进一步提升开机率的空间,前期利空或陆续出尽。另外就是国内投产概率比较大的四套新产能预计都推迟到了下半年,因此二季度供应压力或不大。

 

操作策略:单边先弱后强,09合约在1500附近逢低布局多头。9-1小幅反套后正套,也可以逢低布局正套。

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