（一）美国生猪期货发展历程

第一阶段，美国生猪期货市场初步发育时期（20世纪60-80年代）。1961年CME推出冷冻猪腩期货合约，以实物形式交割。这一时期交割仓库拥有现代化冷冻设备，同时物流水平得到显著提高。为解决牲畜类商品不耐长时间储藏的问题，1966 年，CME开始交易活猪期货，最小交易单位30000lb1（1lb=0.454kg），交割形式为实物交割。

第二阶段，美国生猪期货市场震荡期（20世纪80-90年代）随着美国生猪养殖业标准化和规模化发展，20世纪90年代中期，美国生猪标准化生产的70%的生猪质量能达到CME交割标准，由于参与套保的资金能获得更高资信评级方便信贷，吸引了更多生猪产业经营者进入期货市场参与套保。但是80年代中期到90年代中期，美国生猪期货市场出现较大震荡，交易量出现下滑，生猪期货套保遭到质疑。

第三阶段：美国生猪期货市场平稳发展期（20世纪末至今）。20世纪末期以来，为适应美国生猪现货市场发展，生猪期货市场也“与时俱进”，做了相应调整：将1996年活猪期货改为瘦肉猪期货合约，交割标的由活体猪改为瘦肉猪胴体；合约中止于交割月第十个交易日，且最后2个交易日无价格波动限制；1997年2月，交割方式也改为更方便的现金结算。这些举措都对生猪产业在新时期的发展起到了推动作用。进入21世纪，随着CME对瘦肉期货合约不断改进，其交易量不断上升，目前CME的瘦肉猪期货成交量排在CME上市交易的畜产品中第二位，仅次于活牛。

（二）CME瘦肉猪期货简介

CME瘦肉猪期货作为目前世界上交易最活跃的畜牧期货品种之一，CME的瘦肉猪期货目前每日交易量在3万手左右，交易额约7亿美元。对应的期权合约成交量在5000手左右。而在交易旺季时，交易量会更大。CME瘦肉猪期货合约：

（三）美国生猪现货交易方式及CME瘦肉猪指数

美国农业部农业市场服务局（AMS）每日会对全国的生猪贸易及屠宰进行统计，将现货贸易分为4类分别记录。这4种方式分别为：（1）协商形式：买卖双方在公开市场上，通过直接协商的方式，讨价还价确定成交价格和数量，并直接以现金完成交易。（2）其他市场交易准则：一般以成本加成的方式定价。（3）生猪-猪肉市场交易准则：基于美国农业部生猪报告商定长期价格。（4）其他采购协议：一般以期货基差形式定价，即生猪期货价格加上升贴水进行定价。

CME瘦肉猪指数首先使用养殖户以协商形式出售生猪的数据，用被屠宰生猪数量乘以平均胴体重量，以确定被屠宰的生猪以协商形式出售的总重量(单位：磅)。然后，将上述得数乘以平均净价，以确定总价值。养殖户以生猪-猪肉市场交易准则出售生猪的总重量和总价值也按照上述方式计算。然后，将协商重量(磅)与准则重量(磅)相加为合并重量;协商价值与准则价值相加为合并价值。最后，将连续两日的合并总价值相加，除以两日合并总重量之和。得数为被屠宰生猪的两日加权平均价值(单位：美分/磅)。