最近， 交易所 监管 力度不断加大。仅 7 月 24 日到 29 日的一周时间内，沪深两市交易所共发出 29 封各类问询函 ， 其中 收购标的作价依据、估值合理性、交易细节等问题已成为监管层关注重点。 监管之下，市场风格有可能出现切换，价值投资逐渐成为市场关注。

存量博弈难有突破

7 月融资余额都在 8600 亿附近徘徊， 证券市场交易结算资金周期末余额自 2 月底以来就稳定在 1.6 万亿左右 ， 7 月重要股东在二级市场上净减持 246 亿仍处于高位 。意味着目前场内资金仍是存量 博弈的格局。未来增量资金的增长仍存变数，变数来自对银行理财业务的监管。影子银行 业务体量到 达一定规模后， 会使监管政策的有效性降低，其症结在于监管不到。比如影子银行容易将钱堆积在房 地产等当前利润率较高的行业，而不是政府规划中具备未来发展前景的行业。再比如，影子银行可以 通过分级产品的嵌套，叠加高杠杆，增加潜在风险，而高杠 杆又是监管层过去一年来花大力气处理的 问题。因此，增量资金短期内较难入场。　

　题材股整压力加大

最近，从重组审核从严、欣泰电气强制退市到题材股炒作的管控，都体现了监管层管理思路的变 化。特别是题材股炒作，将对股市产生直接影响。针对“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能” 等 热点题材， 监管 保持高度敏感，督促公司披露情况 和揭示 风险，果断遏制市场炒作。 而遏制市场炒作 更直接的 手段 是“特停” ， 截止 7 月中旬，由 于 股价波动异常引起的股票停牌已有 14 起，包括 大热 的股票 GQY 视讯 和 特力 A 。 监管的目的很明确，就是入实脱虚 ，让产业资本回归价值创造，而非市 场投机，正是回归了发展股市的本源和初衷。影响体现在两方面，一，站在对立面的游资将成为较大 受害者，对于股市流动性来说， 这部分资金是市场 中 最活跃 的 ，短期 内的 市场 资金面将受到负面影响。 二，“高估值、伪成长”股票调整风险剧增，而“高估值、真成长”股票可能受波及，建议规避高估 值股票。

外围市场比较稳定

新一轮全球刺激政策又箭在弦上。 8 月 2 日， 日本内阁批准通过规模达 28 万亿日元 ( 约合 2730 亿美元 ) 的经济刺激方案。 上周五美 元大跌，创两个月以来最大单周跌幅 ，美联储今年加息前景不明。 深港通已 经提上日程。 香港证券业协会主席缪英源称 ， 下月公布深港通的机会较大，预计最快 10 月 正式开通。 总体来看，场内资金博弈难以支撑趋势行情，市场 风格 可能 从题材炒作 回归业绩驱动，机会可能 出现在蓝筹板块。现货方面，可关注业绩稳定、股息率高的相关个股。期货方面，可以买 IF 空 IC 套 利 。