自5月下旬以来，布伦特原油快速跌破55美元/桶至目前的48美元/桶附近，跌幅达13%。令人感到蹊跷的是，油价下跌时节点，正是欧佩克达成延长减产时间至明年一季度的时候。原油以下跌应对这样的利多消息，是对欧佩克减产没有信心，还是担心美国石油产量飙升会抵消欧佩克的努力，抑或是在目前库存水平对油价产生失望？
　　事实上，到目前为止，欧佩克自去年底实施的减产计划的执行力度还是很好的。减产目标是将原油日产量控制在3250万桶水平，从彭博数据来看，欧佩克5月份日产量为3221万桶，显然，欧佩克已经兑现了其承诺，产量已回落至2015年水平。因此没有必要去猜疑欧佩克会否在下半年保持目前产量水平。从博弈角度看，欧佩克此前大幅增产打压页岩油的策略并未奏效，或者说有一定效果但自身受不了长期低油价，最终还是放弃低价促量转向减量稳价策略，且该政策将延续至明年一季度，足见欧佩克的决心。
　　随着油价今年以来逐渐企稳，美国原油产量也不断上升。EIA每月月报不断提高对美国原油产量水平的预估。EIA最新月报预测数据显示，2017年美国原油日产量为933万桶，同比增长46万桶/天，并预测2018年原有日产量将突破1000万桶，同比增长67万桶/天，并一举超过2015年的产量峰值，足见美国原油产量的韧性和强劲的发展态势。这也是目前原油市场无法回避的最大利空。
　　如果单从美国增产和欧佩克减产的绝对量看，美国增产并未抵消掉欧佩克减产，如果把整个非欧佩克纳入进来比较，或许欧佩克的努力将会付之东流。EIA预测数据显示，非欧佩克2017年原油产量同比增长91万桶/天，2018年同比增122万桶/天。显然，单从预测数据看，欧佩克减产会被非欧佩克增产所抵消，但还不会让市场进入供需失衡格局，除非欧佩克再次增产。
　　库存数据或许是看基本面情况好坏最直观的指标。EIA数据显示，美国原油库存已经从2月份的历史高位5.38亿桶降至5月份的5.1亿桶，虽然降幅缓慢，但下降趋势仍在，并预计下半年原油库存会继续降至5亿桶之下，不过也不会太乐观。因为EIA预测，至2018年底美国原油库存仍将维持在5年库存均值的上限。此外，从季节性需求来看，美国目前原油需求同比仅增幅1.6%；汽油库存与去年大体持平，汽油需求不及去年，显然从目前数据来看，夏季季节性需求这一利多因素支撑有限。
　　总体来看，美国原油产量中长期仍将压制油价涨幅，如果欧佩克2018年一季度之后退出减产协议转而增产，油市将风云再起。短期来看，只要欧佩克继续较好地执行减产协议，则下半年供需情况仍将好转。国际油价下半年仍有机会上行，虽然上涨空间不会太大。在目前油价水平下，仍可保持多头思维。