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华北、东北地区玻璃调研报告—年后预期乐观,静待市场回暖
来源: 未知    作者:admin
时间:2018-01-24 15:00
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调研主要观点

 需求及库存:北方需求处于季节性淡季,华北库存逐步累积,预计 终端需求在 3 月底回暖;东北整体低库存,贸易商补库观望中,预 计在 4 月底回暖。  出口:部分厂家出口量较大,对冲淡季累库风险。出口量的增加将 成为后期关注的重要变量。  财务:今年华北、东北区域企业财务状况改善,且区域协同性增强, 话语权提升,淡季基本上采取亏钱不卖的策略,冬储价格偏高。  环保限产:调研玻璃厂基本手续齐全,拿到排污证难度不大,总体 受环保影响较小,但了解到小玻璃企业有关停现象。同时环保导致 燃料成本上升,下游深加工产能利用率下滑。

 预期:

对明年预期均较为乐观。  行情展望及策略建议  行情展望:17 年环保趋严背景下,华北地区停限产超预期;18 年环 保将成常态,玻璃行业整体产能趋向收缩,集中度提升,产业链话 语权加强。成本端有望回落,同时下游加工利润被挤压,利好玻璃 行业利润;终端需求房地产预计持稳,无失速风险。整体来看,后 期玻璃价格向利好发展。

策略建议:供给收缩相对确定,终端需求年后预计持稳,整体仍利 好玻璃价格,市场回暖后 FG805 合约在[1300-1400]元/吨区间可择 机做多,后期有望突破前高。股票可关注平板玻璃行业龙头旗滨集 团(601636.SH)。


一、 调研主要内容

1. 河北某玻璃厂—乐观 基本情况:该玻璃厂有 2 条 700 吨/天的产线,主要产品为 4-12 玻璃原片,由于区域原因,主要以大 板定制为主,小板不多。当前库存 40 万重箱左右,受北方天气的影响,内贸很少,当前外贸为主,只能依 靠出口。小部分南方市场运费 300 元/吨左右,成本较高。 成本:纯碱每降低 100 元/吨,玻璃成本降低 20 元/吨。近期纯碱价格下跌的主要原因是,供给平稳(90% 都是过期),需求下滑。燃料主要以焦炉煤气,天然气,重油为主,三样需符合环保排放标准。前期华北环 保,焦炉煤气不够用,天然气价格较高,只能用油。 库存:北方地区均在降库存,周边均没有库存也不囤货;当前 40 万重箱左右,去年 80 万重箱。 出口:价格合适就出口,目前 90%做出口,主要区域为东南亚,东欧和美国较少。出口业务主要在去 年开始加大,宁可价格地点出口降低库存。海运费 7000-10000 元/集装箱(28 吨左右),折算 250-357 元/ 吨。 环保限产:迁安有 3 家玻璃企业,

2 家关停已有两个月。该厂环保设备已经考虑脱硫脱硝等排放要求, 总共费用 4500 万元,维持两条线的排污。 地区价差问题:河北+运费 15 元/重箱,表面价格有套利空间,但实际操作困难。 财务:整体毛利润与钢铁行业差不多,利润较高。 2. 秦皇岛某贸易商—乐观 基本情况:仓库大小约八千平米,几乎无库存。准备过几天开始囤货,目前加工企业都停,预计 1 月 20 号开始拉货。因为玻璃一路涨,一年做一轮大行情即可,往年做两轮。玻璃不能大量从河北进入东北, 本溪会打压贸易商。 出口:南方海运,本地加工厂自己消化;东北有需求,整体没货,出口是支撑。 冬储:东北价格相对确定,在冬储最低点,保证冬储价格小板 1460,大板 1520 。本溪价格便宜,质 量好,货供不应求,产能多余辐射沙河,且有区域保护,只给当地贸易冬储。 财务状况:玻璃企业财务状况良好,企业话语权加强,且可以通过出口途径出货。 预期:沙河价格肯定没到顶,预计月底会明朗;明年可能南方、东北高,河北居中(该贸易商老板忽 略了出口是一个变量而不是常量)。未来秦皇岛玻璃行业萎缩,正处在转型阶段,政府欲打造旅游城市,产能或转向沈阳 3. 秦皇岛某玻璃厂—谨慎乐观 基本情况:两条白玻产线:600 吨/天和 500 吨/天,成品率 90%;两条色玻:600 吨/天和 500 吨/天; 一条超薄线在冷修,预计 3 月份复产。 成本:燃料以天然气为主,申请指标,天然气半年-1 年调一次价,但导致本厂整体成本比较高。砂岩 以福建、广东、广西海砂为主。纯碱主要来自天津、山东、青岛。碎玻自循环。 库存:当前库存偏低,认为当前价格偏高, 出口:白玻出口很少,价格偏低,90%内贸深加工,当地消化为主。 色玻以出口为主,60%-70%,相对 平稳。 内销:下水较少,本地消化为主。 冬储:秦皇岛几乎无冬储,主要以东北为主。 环保限产:24 小时在线监测,无影响。 预期:谨慎乐观,周边区域价格偏低,还有上涨空间。 4. 秦皇岛某玻璃深加工企业—乐观 基本情况:产能 100 多万平方 Low-E,去年产量 60-70 万;夹胶 20-30 万方,钢化相对较少。 成本:中高端密封胶,产地浙江;低端胶在山东,由于环保山东企业关停,只能去浙江买,囤胶 1-2 月,原片成本在 40%以上,产能扩张库存,有环保压力。 库存:主要备 Low-E 库存,今年库存偏低。一般原料备一个月库存,和玻璃厂合同签 2-3 月。 出库:东北市场部分出口,令价格较往年要高,整体库存偏少。 季节性:10-11 月主动降库存,1-2 月主动备库存。 财务:今年价格一直在涨,成本锁定在低位。 话语权:话语权变强,深加工盈利回升,主要是小企业被关停。 市场规模:整体深加工市场规模在缩小。 5. 长春某玻璃厂—乐观 基本情况:该厂有两条 700 吨/天产能,每年约生产 840 万重箱,成本率在 93%以上,一级品不低于 90%。 质量较好,认为可以达到汽车玻璃要求。: 成本:纯碱成本比沙河高 50 元/吨


库存:库存偏低。一般旺季库存 7-10 天产量 出口:由于距离港口较远,成本+60-80 元/吨;部分出口俄罗斯。本溪地区:4*700 吨/天,2 条产线 出口;差不多 70%海运,30%内销。 冬储:往年冬储价格最低,由于 16、17 年价格开始回升,开始摆脱买方市场,冬储价格趋于合理。今 年冬储价格较高,囤货都是贸易商,生产企业不囤货。 产销:立足双辽,销售东北三省(沈阳以北)以及内蒙,500-800 公里区域内。整体销量较好,旺季 50-60 车/天,50-60 吨/车,即 2500-3600 吨/天(可能有夸大成分)。 淡季提价原因:1.库存偏低,较去年低 30-40%,同时经销商无库存,存货低,贸易商低 10-15%;2. 资金流改善,基本随行就市。 预期:乐观,认为后期需求较大。 6. 同行其他人士观点 沙河地区玻璃深加工企业:环保对玻璃生产企业的影响较大,目前沙河地区有几条生产线具备复产条 件,但由于担忧政策的稳定性及复产成本,目前仍然没有复产。复产成本大概在 2000 万左右。沙河地区的 深加工企业由于环保的影响,导致单个小企业的生产效率降低,但市面上的加工需求并未减少,反而导致 深加工小企业数量有变多的趋势。深加工目前按订单走,会适当备库以满足一定的生产需要。 某大型玻璃企业:上半年由于需求还不能大量释放,不太看好上半年的玻璃价格走势,相对看好下半 年传统需求旺季的玻璃需求,看好届时的玻璃价格走势。 二、 总结 1. 需求及库存:北方需求处于季节性淡季,需求逐步走弱,华北库存逐步累积,沙河地区开始采取 优惠政策降价,预计终端需求在 3 月底回暖;东北整体低库存,需求逐步停滞,贸易商补库观望 中,预计在 4 月底回暖。 2. 出口:部分厂家出口量较大,但出口价格较低,对冲淡季累库风险;而东北厂家也有鼓励出口的 政策出台。后期出口量的增加将成为后期关注的重要变量。 3. 财务:华北、东北区域盈利状况良好,企业财务状况改善明显,且区域协同性增强,话语权提升, 部分厂家淡季基本上采取亏钱不卖的策略,冬储价格偏高。 4. 环保限产:调研玻璃厂基本手续齐全,拿到排污证难度不大,总体受环保影响较小,但小玻璃企业关停现象明显。同时环保亦导致燃料成本上升,天然气紧缺背景下部分企业成本较高,区域间 差异明显。对于下游深加工企业,部分地区政府采取“一刀切”,产能利用率下滑显著。长期来看, 环保限产常态化将加剧玻璃行业产能收缩,集中度提升。 5. 预期:对明年预期均较为乐观,认为环保常态下供给收缩相对确定,而房地产预计平稳运行。


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